上一篇介紹了金錢的時間價值，和現值的計算。其實它就是最基礎和經典的「現金流折現模型」(Discounted Cash Flow Model)，而它的公式如下。
(圖可點撃放大)
(PV=現值; CF=現金流; r=折現率; n=時間)
我們先留意到一個關係是，現金流與現值是一個正向的關係，而在分母的時間和折現率則相反。換言之，金流越多，現值就越高；而時間越長，現值就越低。兩者都很合理，但為何折現率也是處於相反的關係呢？
因為折現率在這裡代表的角色是，我們對該項投資的所需要的回報率(required rate of return)。我們為投資項目付出的價格越低，可能得到的回報就越高，反之亦然。
怎樣知道我們需要的多少回報率？
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答案是風險。
延續上一篇文章金礦的例子，小明跟你推銷一個連名字也沒聽過的太平洋島國上的金礦。你會比較這個金礦和其他資產的風險。對於小明的提案，你不會只要求定期利率的回報，因為這個金礦的風險很明顯比定期還要高。
然後你會繼續評估這個風險，比如說，如果有其他人曾經在同一個島上找到金礦，又甚至小明帶你到現場親身視察，你可能會為此認為風險可以低一點。也可以相反的，你知道小明這個人不太可靠，過去也有不誠實的紀錄，所以你會要求一個非常高的回報率，以補償你的風險。
我們從而可以知道，我們會因應投資物的風險調整所需的回報，所謂管理風險就是管理回報。
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知道控制風險，其實就是取得回報的過程後，我們有沒有一套精準量化風險的方法？
很可惜是沒有。事實上，每個人對風險的感受和評價都不一樣。這也是市場的本質，大家看法不一樣，所以衍生出買賣，交換風險。除了已知的無風險利率和通脹，我們可能永遠無法精確地把風險量化到回報之上。
但我們可以反過來利用這個關係。
面對一個下挫中的市場，其實就代表市場所共識的風險升高，同時預期回報比較高。如果你是一個尚有多年職業生涯的年輕人，面對一個預期報酬升高的市場，該如何應對？如果情況相反，市場高歌猛進，此時投入的預期回報是較高或低？
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另一方面，緊記風險與回報密切相關的道理，我們可以避免墮入陷阱或迷思。
像是去年5月政府發行綠債時，在正式上市前，不少人以過往ibond發行首天通常會上漲的經驗，來看待該次綠債，結果是怎樣大家很清楚。
「破發」了。
為什麼會破發？正是因為市場對債券的價值是按照其風險來定價。
有一樣風險性質非常接近的投資物—美國國債。
綠債的發行人是香港政府，有著與美國很接近而穩定的投資評級，同時間港元又與美元掛鉤。所以我們可以預期投資綠債的風險與美國國債應該非常接近，預期回報也相近。
當時綠債的票面息率(Coupon rate)是2.5%，即1萬元投資每年可獲得250元利息。而美國3年期國債在當時的到期收益率(Yield to Maturity，即為債券的年化回報)已經逼近3%。
如果以3%作為折現率，折現只有2.5%票面息率的綠債，得出來的現值是無論如何不會高於綠債的發行面值。(綠債有通脹調整因子，除非當時預期通脹高達一定程度，否則票面息率可以預期維持在2.5%。)
這其實也是基礎的債券計算，但不知當時為何有些網上意見，以過往的回報表現鼓勵人們認購，是不知這個投資的基本原理，還是為了幫劵商廣告，不得而知了。
最後，如果有人向你推銷賺大錢，但標榜風險不高，甚至穩賺不賠的投資產品。你就該好好提防一下，你面對的是不是騙子。因為沒有人可以逃離高回報高風險的萬有引力。
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